Skagens nyårskonferens

Ikväll deltog jag på Skagens nyårskonferens för första gången. Jag deltog enbart på eftermiddagspasset men tyckte det gav stor behållning i sig.

Skagen fonder har ju haft det motigt senaste åren men jag gillar deras "smalhet", de sticker ut bland fondförvaltarna och om några år kan de vara de högst lysande stjärnorna igen för att de vågade hålla fast i sin tro på att värde visar sig förr eller senare.

Mina anteckningar (främst gör min egen skull men någon annan kan kanske finna dem intressanta också):

Hilde Jenssen - Skagen Kon-Tiki:

Pratade om tillväxtländerna. Är de sämsta åren över? Stor spridning i de olika marknaderna och de olika länderna skiljer sig mycket åt, egentligen en dum ihopklumpning. Vinstutvecklingen har varit svag senaste fem åren men har innan dess haft 10 års tillväxt. Det totala kapitalet bundet i tillväxtmarknader har minskat drastiskt jämfört med övriga marknader, både på grund av värdeminskning och omallokering, bara ca 10% idag av totalen globalt sett. 

Kontiki-fondens vinnare/förlorare 2015: 

Vinnare: Samsung, Richter Gedeon (intressant case- längre ner).

Förlorare: Brasilienbolag. 

Kina är trots all negativ publicitet fortfarande väldigt konkurrenskraftigt jämfört med andra tillväxt och frontierländer - Det på väg in i en service och konsumentdriven ekonomi.  Industrin på väg att fasas ut. Den stängda politiken och 5-årsplaner försvårar men även mer givet, det som sägs genomförs (no matter what).

Indien: Mer demokratiskt och rörigt (provinser och olika styren m.m.) och av den anledningen lite svårare för Moody att hinna med allt han vill förändra men fortsatt stor potential. 

Nästkommande fem åren intressanta trots uppgång som varit, främst av demografiska anledningar (medelålder på 25 år!) Mobil o internet exploderar (Egen not: Telia - ta chansen! :))

Brasilien; Finns riktiga guldkorn bland bolagen (se även Filip Wientraubs tips). Motvind överallt och politiskt misshandel av ekonomin. Kan B bli den stora överraskningen 2016? Dilma Rouseff har misslyckats kapitalt. Hög inflation över 10% och räntan på 14%. 

Vidare ett tips: Richter Gideon. Ungerskt globalt läkemedelsbolag (ungerskt, nu multi-internationellt)., undervärderat med en "ryskt" värdering. Har satsat mycket på forskning och har nya patent (inom bipolär, livmodercancer) som nu ska lanseras i USA (jättemarknad). Har redan gått starkt men det finns flera faktorer som talar för fortsatt uppgång. 

Japan, kan få medvind 2016. Japan ser framför sig väldigt stora pensionsinköp av aktier som kan få genomslag i kurserna. 

Slutkläm: Om fem år är inte tillväxtmarknader eller BRIC ett begrepp längre, de olika marknaderna är för olika, det gäller att hitta bolagen snarare än marknaden som helhet.

Filip Weintraub - Skagen Focus.

Värdebaserad förvaltning (sunt förnuft). Koncentrerad portfölj med specifika bolagscase.

Ingen bra start, impopulära blir mer impopulära i den marknad som nu råder. Aktiemarknaden är som en ombytlig en modebransch, i skymundan lever den omoderne värdeinvesteraren och hankar sig fram. Filisofin är Prisdriven analys med ordentlig rabatt mellan pris och värde.

Två ledord:  Chep & change. 

Volkswagenkrisen som exempel.

Även bättre bolag drogs med, till exempel underleverantörer i bilindustrin som inte var koplade specifikt till VW.
Av krisen identifierades två investeringscase:
Dels den förstärkta trenden inom miljöbilar. Hybrider, tunga batterier, kräver lättare bilskal och mer fokus på säkerhet. Bolaget Infinejon som är dominant inom halvledare i bilindustrin blev högintressant när kursen föll.
Likaså bolaget Schaffler som precis skulle in på börsen när detta hände - bilteknikkomponent. Drogs med ner och fick en riktigt tuff start trots sin fina välskötta bolag med stabil intjäning.

Mkt begränsad nersida ännu. 

Filip ser ekosystem kring bolag. De är en "levande organism".
Genomsnittlig ålder på börsbolag är 20 år (!). 

Brasiliens valuta är minus 50% mot USD. Stor valutaeffekt kan inträffa om det blir lite bättre.  

Nästa tips på brasiliinaska börsen: 

JBS Fjärde största livsmedelbolaget i världen (främst kött) med ca 85% av affären utanför Brasilien. Välskött men svårt att få finansiering. Gynnas av stark USD, lågt vetepris. Risk är som alltid korruption. Försöker skifta upp mot märkesvaror där marginalerna är bättre. Svårt men lyckas de med det finns stor uppsida. PE 5! 

Fråga om fondens näst största innehav: Carlsberg.
De har fått ny vd som började med att sparka finanschefen!
Bolaget har drivits ineffektivt på fel vis (rest av en stiftelse), t.ex har inte aluminiuminköpen samordnats och handlats onödigt dyrt. Jämfört med Heineken är balansräkningen usel.
På lång sikt stor potential jämfört med var bolaget befinner sig nu. 

Torgeir - Makroekonom.

Ny lågkonjunktur troligen kortvarig men kan bli riktigt "skitig" och tuff. 

Kina är nyckeln.

Alla stimulanser redan gjorda med svagt resultat, mer finns att ge men tufft om det inte blir så.

Schweiz har t.ex nu -0,75 i ränta. Ändå deflation. Har mycket svårt att få fram inflation.

Lösning: Politikerna borde våga mer. Den offentlig sektor borde låna mer och använda pengar för att skapa jobb, arbete, infrastruktur m.m. Det är att satsa sig ur krisen på ett bättre sätt än QE.
(NOT: Teknikkonsulter borde vara bra, kan Hifab vara ett case?)

Magnus Lindkvist - Underhållande Framtidsanalytiker (måste ses...)

Vi har "Informationsfetma". Hur äter man på en buffé? - Man tar mycket av det man tycker om...

Horisontell förändring

Samma sak sker på fler platser, bekvämt och bra.

Det tog 38 år innan Starbucks kom till Sverige.

R&D har varit nyckeln till rikedom på grund av den tidigare trögheten.

Hälften av svenska miljardärerna snodde en idé so redan fanns och anpassade till Sverige. 

Problemet är att konkurrensen ökar. 

Memetic desire - vi vill ha det andra har, Jämför sig med andra - blir låg. Samhället uppmuntrar att tävla och konkurrera men det leder till färre innovationer.

Slump och tur räcker inte. 

Jorden är platt. 

Det mesta är gjort o skapat. 

Så har vi tänkt länge - samma soppa. Världens mest sedda tv-serien, Game of thrones, ingen skillnad.

Vertikal förändring (det är hemligheten)

Otänkbart blir görbart,  

Magi har blivit tråkig vardag 

Tankeläsare = Twitter 

Teknologi är dyr, stor och klumpig. 

Vad är dyrt idag - alla kommer kunna göra det imorgon! 

Investeringstips:

Investera i hur vi människor förändras!

På 1800-talet inträffade markant skillnad i livslängd

Våra barns liv blir annorlunda. 

Pension - tysk ide 1785. Då var livslängden ca 40 år och hade varit så senaste hundra åren.

Nu 83-85. Vi kan bli 200 år...

Bevis på den horisontella dominansen:

Diskett -fortfarande sparasymbol

Symbol för film ser ut som en våningssäng 

Hästkrafter

Jul -äta mycket. Kalle Anka (han är knappt med)

Kunskap är död information.

Behöver få in liv i informationen. 

Bolag vill ha horisontell tillväxt.

Finanschefen ska inte bli vd - ingen innovation.

Alla människor har ett val:

Konkurrera eller skapa

Vi blir belönade för att konkurrera. Tävling har pris.

Skapande förbjuds - hånas - bespottas mm. Exempel Ingnas Semmelweiz som på 1800 talet sa till läkarna: "Ni borde tvätta händerna mellan varje patient". Dog utblottad på mentalsjukhus.

Nä vi kör på som det är!...hellre tillsammans och fel.

Mäter framsteg med fel instrument

Mäter i pengar istället för tid.

Hans råd:

1: strunta i trender, där finns redan konkurrens, du måste leta i hemligheternas värld. Välj bort de som är snygga, luktar gott, och säger bra saker och som är intelligent, välj hellre en som är ful, luktar illa och är mycket intelligent. DVS Mer ingenjör, mindre försäljare

2: Våga experimentera. Varje idé ska ha ett bäst före datum

3: Var tålmodig. Förändring har alltid ett motstånd. På företag beror det av antal medarbetare och antal chefsnivåer.Var idioten som alltid finns som går först. Andra följer efter till slut. 

Skaffa fiender. Andra måste tycka du gör fel. Annars är det inget som berör.