FAM OBEROENDE

FAM OBEROENDE
-

lördag 1 juni 2019

Månadsrapport maj.

”Sell in may and go away”... ett klassiskt uttryck som stämde detta år. Vi har lite mer kassa än normalt men ligger kvar i aktier och ser handelskrigets nycker som möjliga köplägen. Först prisade marknaden in ett lyckat avtal utan att något var klart. Sen fick man stora frossan när allt inte var frid och fröjd (lite naivt att tro att allt ska gå på räls känns det som). Vi får väl se hur en ok deal tas emot (vilket jag ändå tror kommer komma), kanske har marknaden börjat inse att ett avtal inte kommer lösa alla världens bekymmer.

Under tiden försöker jag fokusera på aktierna men det är lite svårt att hinna med. Noterar att Oscar P nu ändå lagt fram en plan för hur preff-ägarna ska hanteras (konvertering till ny sorts stamaktie), återstår att se villkoren, blir mycket spännande att syna!

Leo skickade iväg en riktigt bra rapport och jag sålde faktiskt av den då på plus. Känns som branschen har dör mkt osäkerhet. Leo kan säkert bli uppköpta men jag gillar inte känslan av reglering/osäker spelplan (hihi). Ökade istället lite i CTM vilket var en fortsatt dålig affär men där känns caset mer spännande och öppet kring bland annat utrullningen i USA där de ligger väl positionerade.

Vidare har vi välkomnat några nya innehav, exempelvis Stora E (tappat oförtjänt mkt) och Mips (blev sugen när jag lyssnade på podd med Armfeldt i Outsiders) samt IQiy (tradewar-trade).

Nyspar: 35 tkr

Avanza KF: 978
Avanz PF1: 100
Avanza PF1: 134
Nordnet KF: 262
Nordnet AD: 82
Aktieinvest ISk: 730
Aktieinvest IPS: 63

Summa: 2,35 mkr

Med tanke på att SIXPR index tappat närmare sju procent denna månad får vi vara nöjda med att bibehålla värdet och lite till!

Halvstolta hälsningar!

onsdag 1 maj 2019

Månadsrapport april

April bjöd på ett ganska kännbart nedställ till följd av preferensaktie OP som visade sig vara så dålig som belackarna trodde. En viktig lärdom är dragen, även grundare räddar sitt eget skinn först.
I övrigt tuffar börsen på bra och det är lite trist att man är efter index i övrigt,
Rapporterna hitintills visar riktigt hyggliga resultat och med tanke på ”julstöket” i vintras är det här mer rättvis nivå. Jag myser över att vi vågade öka i Apple i slutet av december på drygt 140 dollar, mycket bra!

Fick inte tilldelning i Teqnion men en liten i Triboron som jag sålde första handelsdagen med god vinst.

Apropå IPO:s såg jag den här tragikomiska bilden:

Kommentarer överflödiga! :)

Månadens nyspar landade på modesta 10tkr.

Avanza KF: 944
Avanza PF1: 101
Avanza PF2: 136
Nordnet KF: 271
Nordnet AD: 81
Aktieinvest ISK: 719
Aktieinvest IPS: 65
Summa: 2,3

Maj blir en spännande månad. Många bolag kvar i portföljen som ska rapportera, kanonkul att se hur det går.

onsdag 3 april 2019

OP pref - Värdefälla ett faktum

Hakor ska man inte sticka ut för då riskerar man en snyting. En sådan fick vi igår då besked om inställld utdelning (och inlösen) meddelades från bolaget ihop med en rad andra åtgärder för att skapa citat: ”långsiktigt hållbar kapitalstruktur”. Skitsnack!

Så här är det (i backspegeln).
Obligationslånen prioriteras framför allt annat.
Oscars reklamkampanj om att ryktet om deras död var klart överdriven framstår som felaktig information till allmänheten och de mindre aktieägarna
Oscar har uppenbarligen inget samvete alls eftersom han sålde sina preferensaktier i februari. Dessa dialoger pågick högst sannolikt redan då.
Att varsla byggbolaget visar att de inte längre har något intresse i att färdigställa pågående projekt.

Så här blir det troligen:
SCENARIO 1:
Bolagets dagar är räknade.
Någon nyemission kommer inte, då borde den redan kommit.
Ofärdiga projekt och planerade kommer säljas till större aktörer för vrakpris (rädda det som räddas kan).
Bolaget kommer sedan att ansöka om rekonstruktion och de som inte får en spänn blir bottenskrapet, dvs småaktieägarna.

SCENARIO 2:
Bolaget har en dold agenda att minska lånekostymen och trimma ner verksamheten till ett minimum för att bli någorlunda attraktiv uppköpskandidat.
Ett större fastighetsbolag (Balder eller utländsk) förvärvar stor andel av aktierna i bolaget genom en riktad nyemission eller genom att OE säljer sina stamaktier och frikopplar sig (tack för den här tiden Oscar!).
Fortsatta turer kring prefägarna. Kanske erbjuds nya stamaktier i OP eller i uppköpande bolag.

Scenario 2 är givetvis det mest önskvärda ur ett preferensaktieperspektiv.
Sannolikheten att det inträffat känns inte så stor i dagsläget utan är nog mer av ett önsketänkande.

Vi har inte bestämt hur vi ska göra med innehavet vi har. Det lutar åt att behålla tills mer info framkommer. Vi medvetna om att vi riskerar ytterligare nedgång om 100%.



lördag 30 mars 2019

Månadsrapport mars

Nu är det vår! Ljust och härligt!

Swek-bank åkte in i portföljen efter handelsstopp och stämma dagen innan utdelningavskiljning. Detta blir sannolikt ett kortare innehav. Risker finns det absolut gott om men mycket ska vara inprisat också. Att de inte ska få handla i dollar osv som en del gör gällande tror jag ligger oerhört långt bort. Jag tror inte heller styrelsen sitter året ut och det kommer gynna aktien.

Mina förhoppningsbolag har fått lite fart under galoscherna och en del har stigit flera tiotals procent under månaden. Alltid kul men lite luttrad som man är inser man även att fallhöjden blir större då alla  verkar vara på helspänn nu och jagar mycket kortsiktiga vinster.

Har tecknat oss för båda IPO:erna Tribona och Teqnion. Tilldelning lär inte bli stor och vi får se om det blir en kortsiktig sälj eller inte, beror på tilldelningen och hur mycket de stiger (lär de göra pga den stora överteckningen och mini-hypen kring dessa som varit).

Nyspar blev 15 000kr i mars. Det finns just nu en hel del platser som våra besparingar behövs på andra håll utanför börsen så sparnivån kommer bli historiskt låg under 2019. Under april och maj kommer det som tur är en hel del likvider i form av utdelning som åtminstone den, ska återinvesteras.

Värde månadsskifte (tkr):
Aktieinvest isk: 707
Aktieinvest ips: 61
Avanza KF: 984
Avanza PF1: 98
Avanza PF2: 122
Nordnet KF: 304
Nordnet AD: 77
Summa: 2,35 mkr

Vi håller oss flytande!...

måndag 11 mars 2019

Oscar Properties Pref

I detta inlägg tänkte jag sammanfatta mina tankar kring Oscar Properties Preferensaktie av serie A, det vill säga den "vanliga" som inte har en fast inlösenkurs om 500 kronor som serie B har.

Jag vill hävda (detta kommer jag säkert att få äta upp) att denna är grovt undervärderad just nu.

Varför?


  1. Oscar Properties kommer med största sannolikhet inte att gå omkull. - Preferensaktiens värde just nu värderar bolaget som att den sannolikheten är mycket stor.
  2. Kapital kommer att ordnas fram så att bolaget kan betala sina fodringsägare inklusive sina preferensaktieägare. - Detta vore annars en katastrof för hela bolaget och jag tror inte att huvudägaren Oscar Engelbert låter detta ske (både prestige och monetärt). 
  3. Jag tror att bolaget kommer att stärka kassan under året - En nyemission eller annan kapitalanskaffning vore enbart positivt ur preferensaktiens aspekt.


Villkoren för preferensaktien när de ersatte de tidtagare under 2015 (mitt i glödheta byggboomen) var:

  • Preferensaktierna medför företrädesrätt framför stamaktierna till en årlig utdelning om 20 kr per preferensaktie med kvartalsvis utbetalning om 5 kr
  • Preferensaktierna innehar en tiondels rösträtt per aktie i förhållande till Bolagets stamaktie
  • Bolaget har rätt att lösa in preferensaktierna till 350 kr per preferensaktie
  • Vid eventuell likvidation av Bolaget har preferensaktierna rätt till företräde om 300 kr per preferensaktie

Idag betyder det en DA på ca 27 % (pris 75 kr). Varje kvartal ger ca 7% tillbaka av satsat kapital (ungefär vad hela årsavkastningen var till en början). Preffen är alltså inte värd mer än en fjärdedel av det värde som varje ägare har rätt till vid likvidation av bolaget.

Utvecklar varje punkt lite mer här.
1: Jag kan så klart inte utesluta att det är kört men jag håller ändå det alternativet för mer osannolikt än att bolaget fortsätter verka ett antal år framöver (minst fyra år till vilket är det som behövs för att få tillbaka satsat kapital och lite ränta). Det finns nämligen en inbyggd riskspridning i själva projektportföljen. Vi tänker att ett av Oscars projekt går helt åt skogen. De som tecknat sig hittar ett kryphål från kontrakten och kan dra sig ur, byggkostnaderna skenar samtidigt. Som tur är ligger varje projekt i ett eget bolag med sina egna lån. Moderbolaget äger en del (typ som en kontantinsats) men bankerna äger mest i form av säkerheter på de lån de gett ut. Oscar får givetvis 0% marginal på projektet vilket är dåligt men jag tror inte att de stora bankerna vill behöva få ett antal prestigefulla lägenheter med "milsvid utsikt"på halsen. Då tar man hellre en nedskrivning än tar över dessa. Oscar får ta en nedskrivning på totalen och kanske behövs en nyemission men de går inte omkull. Kanske ställer man till och med in sina utbetalningar till preff-ägarna under tiden som stöket fortgår men då kickar en ränta in om 10% så man vill helst inte göra detta.

Vidare kommer många projekt att färdigställs under året och då kan man stänga affärerna i de olika holdingbolagen. Skulle det finnas ett mindre antal osålda lägenheter kvar så gör bolaget enkelt så att de köper dessa och låter förvalta dem i egen regi så att affären kan stängas. Att hyra ut lägenheter i Stockholms innerstad är trots allt inte en omöjlig sysselsättning även om det inte ger samma kassaflöde som att få total exit. 

Vidare tror inte jag att den prestige som ligger i stadsplaneringen, att låta de nya skyskrapor som medgetts i modern tid väger ganska högt i maktens korridorer. En konkurs skulle inte bara svida för Oscar utan för många, många fler som inte vill att detta sker. 

Åter till projekten. Dessa kan avslutas under året: 
  • 79&PARK (Gärdet) (fem lgh kvar)
  • Norra Tornen (Innovationen slutsålda, 44 st kvar på Helix eget projekt)
  • No 4 och Fabrikören (Nacka Strand) (10 st lgh kvar)
  • BAGERIET (Kvarnholmen) - (slutsålda)
  • Nybrogatan 19 (slutsålda)
Här fås eget kapital och vinster (räknar med marginaler på minst 10%). jag ger mig inte in på att räkna för detaljerat för det finns stora osäkerheter (ex ökade byggkostnader) men de obligationer som förfaller i höst bör kunna betalas ihop med aktieägarnas utdelning.

2: Även om den nedskrivning som nyligen är gjord och marginalerna från ovanstående projekt inte räcker så kan bolaget anskaffa mer kapital. Övriga Fastighetssverige följer all denna dramatik  noggrant och jag tror absolut att det finns många intressenter som skulle vilja ta över/köpa loss eller gå samman med Oscar som är en erkänt skicklig förhandlare i Stockholms tekniska nämndhus. De markanvisningar han skaffat är inget man skämtar bort. Och vi ska inte heller begränsa oss till Sverige. En utländsk aktör som vill in på Stockholms fastighetsmarkand, där denna får mycket för sina högre värderade fiatvalutor än våran "lada-valuta" kan mycket väl se Oscar som en perfekt partner att teama upp med nu när det går knackigt för dem. 

3: Eftersom Oscar själv sålt stora delar av sitt pref-innehav så kan man givetvis spekulera i om detta är pengar han själv behöver för att vara med i en kommande nyemission. Som sagt, skulle det bli en nyemission så skulle detta vara positivt för preffarna då kassan stärks. Under den slagiga handeln har preff-aktien tagit mer stryk än stamaktien vilket jag tycker är väldigt märkligt. Risken bör allt annat lika vara betydligt lägre i preff-aktien. Ändå har båda aktierna rasat cirka 65 % på ett år.

Disclaimer: jag kan ha gått på en stor värdefälla här men äger Oscar pref för en betydande summa. Nästan 10% av hela portföljvärdet. 


fredag 1 mars 2019

Månadsrapport februari.

Februari bjöd på sakta men säkert stigande nivåer och det börjar helt klart prisas in en hel del framtida succéer såsom nedgrävd stridsyxa mellan USA o Kina och duvaktiga centralbankschefer.

I stort är jag nöjd med rapportsäsongen. Att fortsätta överraska positivt tror jag dock blir svårt utifrån själva den organiska verksamheten, då krävs valutaeffekter eller andra stimuli som uppköp, uppdelningar eller utdelningar/återköp. Lite ”trend” denna gång har varit att sminka grisen genom att höja utdelning en hel del och samtidigt redovisa fallande tillväxt, rörelsemarginal eller vinst. Som lite plåster på såren. Ska man fortsätta lyckas under året behöver man skickligt/tursamt plocka ut russinen ur kakan. En grannlaga uppgift.

Under februari gick Ahlsell-affären i lås. Kanske hade vi tjänat mer på att följa med i en indexfond under denna månad men det är inte fy skam att få drygt fem procent på ca 1,5 månad. Köpt i slutet av december för 52,25kr och löstes in nu i mitten av februari för 55kr.

En smäll vi åkte på under månaden var en för vidlyftig affär i Oscar Properties preff. Jag trodde inte fallhöjden skulle vara så här stor. Ju mer man läser på desto mer inser man att den ”säkra” utdelningen inte är så säker. Har dock väldigt svårt att se Oscar kunna leva med en konkurs. Jag tror faktiskt att han ordnar finansiering och jag tror det blir en riktad nyemission där antingen Balder (kompisen Erik Selin) eller Fastpartner (pappfigurer Sven-Olof Johansson) går in likt Klövern gjort i Tobin. Annats är utländsk aktör som vill gå in med etablerad lokal partner. Då lär preferensaktien rusa i höjden så vi behåller på vinst och förlust. Blir det inställd utbetalning och kk så blir det smärtsamt men lärorikt.

Februari summeras i övrigt för vår del till:

Nyspar: 1000kr. Ja ni läste rätt, det är inte en nolla fel. Det har varit stora utgifter denna och föregående månad.

Portföljerna har följande värde till dagsdato:

Aktieinvest isk: 696 tkr
Aktieinvest ips: 61 tkr
Avanza KF: 962 tkr
Avanza pf1: 94 tkr
Avanza pf2: 123 tkr
Nordnet KF: 306 tkr (här ses värdetappet om nästan 50k relaterat till Oscar pref).
Nordnet AD: 78 tkr
Summa: 2,32 mkr

Samma summa som förra månaden. Vi har parkerat här helt enkelt med gungor o karuseller!

onsdag 6 februari 2019

Sålt av Pandora och Facebook

Jag har passat på att sälja av bolag som rusat efter rapport.

Facebook är ett bolag som jag var kluven till från början men som blev aptitlig när de rasade i slutet av förra året efter mycket motvind och svag utveckling på nya användare. I årets sista rapport som man presenterade för någon vecka sedan så var man någorlunda "Back-on-track". Man fortsätter tjäna grymt med pengar och instagram är ännu inte profiterat fullt ut. Man har även andra tjänster i pipen. Jag släppte ungefär halva innehavet på plus-minus-noll i decemberdeppet som var och bestämde mig för att syna resten på q4 och det gjorde jag rätt i då bolaget skjöt iväg tvåsiffrigt. Avyttrade det jag hade kvar på dryga 169 dollar.

Pandora har också varit ett "knivfångarförsök" som äntligen gick vägen. Nedsnittning har skett i många omgångar och jag har väntat på gårdagens relief-rally. Egentligen var ju inte rapporten kanonbra, problemen kvarstår definitivt men ledningens sjukdomsinsikt och kraftfulla åtgärdspaket för detta föll marknaden i smaken. Antar att det även blev en hel del short squeeze då många blankat aktien. Nu sålde jag den i omgångar under gårdagen (snitt på dryga 330) och ca 14% upp på en relativt stor position (har svällt i nedsnittningsträsket).

Därmed har jag skapat luft för att göra lite skitaffärer igen! :)